Τα Bitcoin ETF είναι παντού. Ωστόσο, οι περισσότεροι λάτρεις της κρυπτογράφησης δεν καταλαβαίνουν τη λειτουργία τους. Ομολογουμένως, δεν είναι τόσο απλό, αλλά δεν πειράζει γιατί είμαστε εδώ για να τα απομυθοποιήσουμε όλα. Ο στόχος είναι η απομυθοποίηση των ETF του Bitcoin. Ο στόχος μας;
Αυτό σημαίνει ότι θα πρέπει να εξερευνήσουμε τα δύο κυρίαρχα μοντέλα που χρησιμοποιούνται για την επεξεργασία των συναλλαγών: σε είδος και σε μετρητά. Καθορίζουν την κίνηση του bitcoin και των μετρητών σε όλη τη συναλλαγή. Θα μπορείτε να κατανοήσετε τα ETF του Spot Bitcoin και τις αποχρώσεις τους κατανοώντας τα δύο μοντέλα.
Σκεφτείτε το ως μια εύκολη πορεία συντριβής.
Τι είναι το Bitcoin ETF;
Το Bitcoin ETF είναι ένα χρηματιστήριο διαπραγματεύσιμο αμοιβαίο κεφάλαιο εισηγμένο σε παραδοσιακά χρηματιστήρια όπως το Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης ή το Nasdaq. Αντί να αγοράζει κανείς Bitcoin απευθείας σε ανταλλακτήρια κρυπτογράφησης, αγοράζει μετοχές σε ένα ταμείο που σχετίζεται με το Bitcoin. Μπορείτε να λάβετε έκθεση στο Bitcoin μέσω αυτών των ETF χωρίς να κρατάτε απευθείας το νόμισμα.
Τα ETF είναι διαθέσιμα σε δύο διαφορετικούς τύπους. Έχουμε δύο τύπους ETF. Το πλεονέκτημα είναι ότι παρέχουν άμεση έκθεση. Μερικά παραδείγματα spot Bitcoin ETF που διατίθενται στις Ηνωμένες Πολιτείες περιλαμβάνουν το Grayscale Bitcoin Trust και το BlackRock iShares Bitcoin Trust ETF.
Τα ETF Bitcoin που βασίζονται σε συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης είναι ένας άλλος τύπος. Δεν επενδύουν απευθείας σε Bitcoin, αλλά αγοράζουν συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης Bitcoin που διαπραγματεύονται σε πλατφόρμες όπως το Chicago Mercantile Exchange. Αυτά τα κεφάλαια παρακολουθούν την απόδοση των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης. Υπάρχουν από τον Οκτώβριο του 2021. Αν και όλα αυτά αξίζει να σημειωθούν, η εστίαση του άρθρου θα είναι στα κεφάλαια που διαπραγματεύονται σε Spot BTC.
Όροι Bitcoin ETF που πρέπει να γνωρίζετε
Η κατανόηση των παρακάτω όρων θα σας βοηθήσει να κατανοήσετε καλύτερα για τι μιλάμε.
Εκδότης ETFΟ εκδότης είναι υπεύθυνος για την επίβλεψη της λειτουργίας του ETF, τη διαχείριση των υποκείμενων περιουσιακών στοιχείων του και τη διασφάλιση ότι συμμορφώνεται με τους επενδυτικούς στόχους και τις κανονιστικές απαιτήσεις του ETF. Η BlackRock θα ήταν ο εκδότης στο παραπάνω παράδειγμα.
Μεσίτης-Έμπορος: Ένας μεσίτης-διαπραγματευτής που διαπραγματεύεται την αγορά διασφαλίζει ότι υπάρχει αρκετή ρευστότητα στην αγορά. Αναφέροντας την τιμή αγοράς και πώλησης BTC, διευκολύνουν τη διαδικασία συναλλαγών. Είναι απαραίτητο να υπάρχουν μεσίτες-διαπραγματευτές για να βεβαιωθείτε ότι οι αγοραστές και οι πωλητές είναι διαθέσιμοι ώστε η αγορά να είναι σταθερή και να ανακαλυφθούν οι τιμές.
Πράκτορας μεταγραφώνΕίναι μια οντότητα που μεταφέρει περιουσιακά στοιχεία από τον Εκδότη ETF στον Εξουσιοδοτημένο Συμμετέχοντα. Ο πράκτορας μεταβίβασης είναι υπεύθυνος για τη διασφάλιση της έγκαιρης και ακριβούς ανταλλαγής τίτλων μεταξύ ενός εξουσιοδοτημένου συμμετέχοντα και του εκδότη του ETF. Ο πράκτορας μεταφοράς θα μπορούσε να χειριστεί τις διοικητικές πτυχές της διαδικασίας εξαργύρωσης, όπως η επεξεργασία εντολών για εξαργύρωση, η τήρηση αρχείων και η επικοινωνία με τον Εκδότη του ETF και τους εξουσιοδοτημένους συμμετέχοντες.
Εξουσιοδοτημένος συμμετέχων (AP),: Ένας εξουσιοδοτημένος συμμετέχων είναι μια οντότητα που μπορεί να εξασφαλίσει και να πουλήσει Bitcoin όπως χρειάζεται, διασφαλίζοντας ότι υπάρχει πάντα αρκετή ρευστότητα. Στο μοντέλο εξαργύρωσης μετρητών, οι εξουσιοδοτημένοι συμμετέχοντες είναι υπεύθυνοι για τη δημιουργία και την εξαργύρωση καλαθιών στο ETF και τη μεταφορά χρημάτων από και προς τον διαχειριστή του. Το μοντέλο εξαγοράς σε είδος τους επιτρέπει να διευκολύνουν το μερίδιο του ETF ανταλλαγής για τα υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία του ETF. Στο μοντέλο σε είδος, διευκολύνουν την ανταλλαγή μετοχών ETF για περιουσιακά στοιχεία που κατέχονται από ETF.
Prime BrokerΟι Prime brokers είναι ο σύνδεσμος μεταξύ των market makers και των ETF, παρέχοντας ρευστότητα και πρόσβαση στην απαραίτητη ρευστότητα Bitcoin. Αυτοί οι μεσίτες διευκολύνουν τη συναλλαγή, η οποία περιλαμβάνει την αγορά ETF και την πώληση Bitcoin. Επιπλέον, οι prime brokers διαχειρίζονται όλους τους κινδύνους που σχετίζονται με μεγάλες συναλλαγές. Αυτό περιλαμβάνει κινδύνους αγοράς, αντισυμβαλλομένου, λειτουργικούς και άλλους κινδύνους. Οι prime brokers παρέχουν λεπτομερείς αναφορές και επιβλέπουν τη διαδικασία διακανονισμού. Οι Prime brokers επιβλέπουν την όλη διαδικασία. Ενώ οι θεματοφύλακες του Bitcoin είναι υπεύθυνοι για το Bitcoin, συνεργάζονται επίσης στενά μαζί τους για να διασφαλίσουν ότι το Bitcoin μετακινείται με ασφάλεια.
Μπορούμε τώρα να προχωρήσουμε στις μεθόδους που αναφέρθηκαν στην αρχή αυτού του άρθρου.
Μετρητά έναντι σε είδος: Σύγκριση
Αν θυμάστε, πριν από την έγκριση του Spot Bitcoin ETF, υπήρχε μια αρκετή διαφορά μεταξύ των αιτούντων και της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς (SEC). Το κύριο σημείο διαφωνίας ήταν οι πρακτικές δυνατότητες αγοράς και πώλησης ETF που βασίζονται σε Bitcoin. Συγκεκριμένα, η συζήτηση αφορούσε τους μηχανισμούς «δημιουργίας» (όταν εκδίδονται νέες μετοχές ETF) και «εξαγοράς» (όταν εξαγοράζονται υφιστάμενες μετοχές ETF). Οι δύο διαφορετικοί μηχανισμοί ονομάζονται μοντέλα εξαργύρωσης «σε είδος» ή «σε μετρητά» και καθορίζουν τον τρόπο με τον οποίο οι εξουσιοδοτημένοι συμμετέχοντες (AP) μπορούν να ανταλλάξουν μετοχές ETF για το υποκείμενο Bitcoin ή μετρητά.
Κατά τη σύγκριση των μοντέλων εξαργύρωσης «σε είδος» και «σε μετρητά» για τα ETF, έρχονται στο φως διάφορες διαφορές. Κατά τη σύγκριση των μοντέλων εξαργύρωσης "σε είδος" και "σε μετρητά" για τα ETF, αποκαλύπτονται διάφορες διαφορές. Τα AP "In-Kind Redemption" μπορούν να εξαργυρώσουν ETF λαμβάνοντας απευθείας τα υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία (συνήθως Bitcoin) αντί για χρήματα. Η διαδικασία περιλαμβάνει την αποστολή ενός χαρτοφυλακίου αντίστοιχων τίτλων σε ένα ETF, το οποίο στη συνέχεια δημιουργεί μετοχές ETF χρησιμοποιώντας αυτό το χαρτοφυλάκιο. Αυτό αποφεύγει τις άμεσες πωλήσεις σε μετρητά. Η φορολογική αποτελεσματικότητα, η διατήρηση της ρευστότητας, η αποφυγή του αντίκτυπου στην αγορά, η ευελιξία δημιουργίας/εξαγοράς και η διαφάνεια είναι όλα οφέλη. Ωστόσο, είναι σημαντικό να ληφθούν υπόψη παράγοντες όπως οι υλικοτεχνικές προκλήσεις, τα θέματα φύλαξης και η σκοπιμότητα ακραίων συνθηκών της αγοράς.
Εν τω μεταξύ, το μοντέλο "Εξαγορά σε μετρητά", τα AP λαμβάνουν μετρητά ισοδύναμα με την καθαρή αξία ενεργητικού του ETF κατά την εξαγορά μετοχών. Τα ETF πωλούν τα υποκείμενα περιουσιακά τους στοιχεία στη δημόσια αγορά για να συγκεντρώσουν τα μετρητά. Ορισμένες περιπτώσεις όπου η εξόφληση σε μετρητά μπορεί να είναι προτιμότερη περιλαμβάνουν: ανησυχίες ρευστότητας, φορολογικά ζητήματα. λειτουργική απλότητα· ακραία αστάθεια της αγοράς και προτίμηση AP για ευκολία.
Η κατανόηση της σημασίας αυτών των μοντέλων είναι σημαντική καθώς επηρεάζουν τη συνολική δομή κόστους του ETF. Ενώ τα περισσότερα ETF χρησιμοποιούν εξαγορές σε είδος λόγω της φορολογικής αποτελεσματικότητας και των οφελών ρευστότητας, η SEC προτιμά τις εξαγορές μετρητών για τα Bitcoin ETF, οι οποίες μπορεί να προέρχονται από ανησυχίες επίβλεψης και διαφάνειας. Υπάρχει επίσης το ερώτημα πόσο δύσκολο θα ήταν για τους arbitrageurs να αποκομίσουν κέρδος από την παραλλαγή σε μετρητά – κάτι για το οποίο μίλησα σε ένα Q&A πριν από μερικές εβδομάδες.
Προφανώς, αυτή η απλοποιημένη επισκόπηση δεν είναι πολύ «απλή». Ας δούμε λοιπόν τη διαδικασία βήμα-βήμα χρησιμοποιώντας το διάγραμμα ροής της BlackRock στην επόμενη ενότητα για να το χειριστούμε καλύτερα.

Βήμα 1: Η MM BD διατάζει μια εξαργύρωση μέσω AP ως αποτέλεσμα της απομάκρυνσης του ETF από το NAV
Αυτό το σενάριο ξεκινά με έναν μεσίτη που υποβάλλει αίτημα εξαργύρωσης. Αυτή η εντολή επιτρέπει στους επενδυτές να ανταλλάξουν τις μετοχές του ETF πίσω στον εκδότη με αντάλλαγμα το υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο, το οποίο στην περίπτωση αυτή είναι το Bitcoin. Μια εντολή εξαγοράς είναι το αίτημα ενός επενδυτή προς τον διαχειριστή του αμοιβαίου κεφαλαίου να πουλήσει τις μετοχές ή τα μερίδια του και να του τα επιστρέψει.
Τα AP εκτελούν αυτήν την εντολή όταν η τιμή αγοράς του ETF αποκλίνει σημαντικά από την ΚΑΕ του για να αποκαταστήσει την ισορροπία. Με τη δημιουργία ή την εξαγορά των μετοχών, ευθυγραμμίζουν την αγοραία αξία του ETF με την υποκείμενη πραγματική του αξία (NAV). Η διαδικασία διατηρεί ευκαιρίες αρμπιτράζ
Ο εκδότης του ETF πρέπει να εγκρίνει εντολή εξαγοράς
Αυτό είναι το βήμα όπου ο εκδότης εγκρίνει το αίτημα εξαγοράς και στη συνέχεια λαμβάνει όλα τα απαραίτητα βήματα για την ολοκλήρωσή του.
Η έγκριση του εκδότη είναι απαραίτητη διότι διασφαλίζει ότι η διαδικασία εξαγοράς διεξάγεται σύμφωνα με τους κανόνες και τους κανονισμούς που διέπουν το ETF. Αυτό επιβεβαιώνει εάν το ETF διαθέτει επαρκή περιουσιακά στοιχεία για να ικανοποιήσει το αίτημα εξαργύρωσης.
Βήμα 3: Η MM-BD αγοράζει μετοχές του ETF μέσω του Exchange Exchange
Η MM-BD αποκτά μετοχές ETF αυτή τη στιγμή απευθείας από το χρηματιστήριο, όπου είναι εισηγμένα τα ETF. Το MM-BD τα αγοράζει απευθείας από συμμετέχοντες στην αγορά που πωλούν τις μετοχές του ETF σε ανταλλαγή. Τα ETF διαπραγματεύονται πιο εύκολα ως αποτέλεσμα αυτής της ενέργειας, γεγονός που αυξάνει τη ρευστότητα της αγοράς.
Βήμα 4 – Το MMBD μεταφέρει μετοχές ETF απευθείας στον Πράκτορα Μεταβιβάσεων
Οι διαπραγματευτές παραδίδουν τις μετοχές σε πράκτορες μεταβίβασης του ETF, ώστε να μπορούν να παρακολουθούν τους μετόχους και να διαχειρίζονται την εξαγορά και την έκδοση μετοχών. Ο διαπραγματευτής θα ελέγξει το ETF για να διασφαλίσει ότι είναι σύμφωνο με την επενδυτική του στρατηγική. Ουσιαστικά, ο στόχος είναι να διασφαλιστεί ότι οι εξαργυρώσεις εκτελούνται όσο το δυνατόν πιο ομαλά μεταξύ των συμμετεχόντων.
Βήμα 5: Ο εκδότης του ETF δίνει εντολή στον Bitcoin Custodian να απελευθερώσει το Bitcoin στο MM-Crypto μέσω μεταφοράς μέσω του Prime Broker.
Σε αυτό το μέρος, ο εκδότης του ETF παρέχει οδηγίες στον θεματοφύλακα Bitcoin, ο οποίος κατέχει bitcoin στο όνομα του ETF. Μετά τη λήψη μιας εντολής από τον εκδότη του ETF, ο Θεματοφύλακας Bitcoin θα επαληθεύσει τις απαιτήσεις νομιμότητας και συμμόρφωσης.
Τα bitcoin απελευθερώνονται αν όλα είναι σωστά. Αυτά τα bitcoins που κυκλοφόρησαν μεταφέρονται στο MM Crypto. Η μεταβίβαση πραγματοποιείται μέσω μιας κύριας μεσιτείας, η οποία ενεργεί ως ενδιάμεσος, επιτρέποντας την απρόσκοπτη μετακίνηση των περιουσιακών στοιχείων και διασφαλίζοντας την έγκαιρη παράδοση.
Η MM-Crypto μπορεί να δημιουργήσει μετοχές ETF εάν έχουν ζήτηση ή κάνει arbitrage, αγοράζοντας και πουλώντας μερίδια ETF με βάση τις συνθήκες της αγοράς. Οι διαπραγματευτές μπορούν επίσης να διατηρήσουν τη ρευστότητα αγοράζοντας ή πουλώντας μετοχές του ETF.
Βήμα 6: Ξετυλίξτε τις θέσεις Bitcoin με το MM-Crypto
Η χαλάρωση σε αυτό το πλαίσιο σημαίνει ότι η MM-Crypto μπορεί να πουλήσει ορισμένες από τις συμμετοχές της σε Bitcoin για έναν από τους πολλούς λόγους. Το MM Crypto μπορεί να παρακινείται από τη λήψη κερδών, την πώληση Bitcoins που αγοράζονται σε χαμηλή τιμή, για να κλειδώσει τα κέρδη. Η χαλάρωση μπορεί επίσης να είναι ένας τρόπος διαχείρισης του κινδύνου, καθώς η MM Crypto μπορεί να θέλει να μειώσει την έκθεσή της στο Bitcoin, λόγω της αστάθειας της αγοράς ή για άλλους λόγους. Η συμμόρφωση με τους κανονισμούς θα μπορούσε επίσης να είναι ένας παράγοντας, καθώς εσωτερικές ή ρυθμιστικές πολιτικές ενδέχεται να απαιτούν από την MM-Crypto να μειώσει την έκθεση σε συγκεκριμένα περιουσιακά στοιχεία.

Το μοντέλο In-Kind είναι παρόμοιο με τα Βήματα 1 έως 3.
Πρώτον, τα τρία βήματα είναι πανομοιότυπα για τα μοντέλα εξαργύρωσης σε μετρητά και τα μοντέλα εξαγοράς είδος. Το MM-BD πρέπει να πραγματοποιήσει την εξαγορά μέσω των εξουσιοδοτημένων συμμετεχόντων και μόλις ο εκδότης του ETF εγκρίνει την παραγγελία, το MM-BD θα αγοράσει τις μετοχές του ETF στο εισηγμένο χρηματιστήριο. Αυτό είναι το βήμα 4.
Βήμα 4: Ο εκδότης ETF καθοδηγεί τους θεματοφύλακες Bitcoin ότι πρέπει να αφαιρέσουν τα Bitcoin από την ψυχρή αποθήκευση, ώστε να μπορούν να αγοραστούν.
Τα ETF συνήθως ακολουθούν μια δομή για να καθοδηγήσουν τον θεματοφύλακα του Bitcoin σχετικά με το πώς να αφαιρέσει το Bitcoin από την ψυχρή αποθήκευση για να πουλήσει. Αρχικά ξεκινά η επικοινωνία μεταξύ των εκδοτών του ETF και των θεματοφυλάκων του Bitcoin για επαλήθευση και εξουσιοδότηση μεταξύ τους. Εάν το Bitcoin απαιτείται να πωληθεί για να εξαργυρωθεί σε μετρητά, τότε ο εκδότης του ETF θα παράσχει στον θεματοφύλακα λεπτομερείς οδηγίες. Αυτή η οδηγία καθορίζει το ποσό του Bitcoin που μεταφέρεται (π.χ. σε μια συναλλαγή κρυπτονομισμάτων) και τον χρόνο του.
Έχουν εφαρμοστεί διάφορα μέτρα ασφαλείας για την προστασία των Bitcoin, συμπεριλαμβανομένης της χρήσης ελέγχου ταυτότητας και έγκρισης πολλαπλών υπογραφών. Μετά την ανάκτηση του Bitcoin από το σύστημα ψυχρής αποθήκευσης, ο θεματοφύλακας ξεκινά μια συναλλαγή blockchain και περιμένει την επιβεβαίωση. Η διαφάνεια και η συμμόρφωση διασφαλίζονται με τη διατήρηση λεπτομερών αρχείων, όπως χρονικές σημάνσεις και κατακερματισμοί συναλλαγών. Η επαλήθευση μετά τη μεταφορά διασφαλίζει την επιτυχή μετακίνηση του Bitcoin στον καθορισμένο προορισμό, με αναλόγως ενημερώσεις στα αρχεία του ETF.
Βήμα 5: Ο εκδότης του ETF συναλλάσσεται με το MM Crypto για να αγοράσει Bitcoin και να το πουλήσει για USD.
Αυτό το βήμα περιλαμβάνει την ανταλλαγή Bitcoins με δολάρια ΗΠΑ από τον πωλητή.
Παρέχοντας προσφορές Bitcoin, ο διαπραγματευτής μπορεί να βοηθήσει στη διευκόλυνση της ρευστότητας της αγοράς και να επιτρέψει στον εκδότη του ETF να εκτελέσει την εντολή πώλησης έγκαιρα.
Αυτή η συναλλαγή επιτρέπει στον εκδότη του ETF να μετατρέψει τα περιουσιακά του στοιχεία Bitcoin σε νόμισμα fiat (USD), το οποίο μπορεί στη συνέχεια να χρησιμοποιηθεί για διάφορους σκοπούς, όπως η κάλυψη δαπανών, η κάλυψη αιτημάτων εξαγοράς ή η εξισορρόπηση του χαρτοφυλακίου του ETF. Ένας διαπραγματευτής μπορεί να επωφεληθεί από την αγορά Bitcoin σε συμφέρουσα τιμή, στη συνέχεια να τα πουλήσει σε υψηλότερη αξία αργότερα ή απλώς να εκπληρώσει τη λειτουργία του ως διευκολυντής των συναλλαγών.
Βήμα 6: Η MM-Crypto παραδίδει μετρητά στον Πράκτορα Μεταφοράς.
Το MM Crypto παραδίδει τα μετρητά στους πράκτορες μεταβίβασης για να εκπληρώσουν τις υποχρεώσεις τους για τον διακανονισμό μιας συναλλαγής που περιλαμβάνει τη δημιουργία ή την εξαγορά μετοχών ETF. Τα μετρητά μπορούν να χρησιμοποιηθούν για την αγορά νέων μετοχών ή την είσπραξη εσόδων από μετοχές που έχουν εξαργυρωθεί, ανάλογα με τη συναλλαγή.
Βήμα 7: Ο Θεματοφύλακας Bitcoin παραδίδει το Bitcoin στο MM-Crypto μέσω μεταφοράς μέσω του μεσίτη Prime.
Σε αυτό το βήμα, ο θεματοφύλακας επαληθεύει την καταλληλότητα του επενδυτή και εξουσιοδοτεί τη μεταφορά του αντίστοιχου ποσού Bitcoin στο MM-Crypto. Προκειμένου να εκπληρωθεί η εξαργύρωση, ο Θεματοφύλακας αφαιρεί το καθορισμένο ποσό Bitcoin από τα πορτοφόλια ψυχρής αποθήκευσης. Στη συνέχεια συνεργάζονται με την Prime Brokers για να κάνουν τη μεταφορά.
Η επικοινωνία είναι το κλειδί για τη διασφάλιση του συντονισμού. Στη συνέχεια, ο θεματοφύλακας μεταφέρει το εξουσιοδοτημένο ποσό Bitcoin απευθείας στην καθορισμένη διεύθυνση πορτοφολιού της MM-Crypto μέσω του blockchain Bitcoin. Το MM Crypto επιβεβαιώνει τη συναλλαγή ελέγχοντας το blockchain Bitcoin. Η Prime Broker διασφαλίζει ότι ο διακανονισμός είναι σωστός, συμπεριλαμβανομένων τυχόν προμηθειών και εξόδων.
Βήμα 8: Η MM-BD παραδίδει μετοχές στον Πράκτορα Μεταβίβασης μέσω AP.
Μετά την απόφαση ενός επενδυτή να εξαγοράσει μετοχές του ETF, το MM-BD εκκινεί την εντολή εξαγοράς μέσω του AP, το οποίο διευκολύνει την επικοινωνία μεταξύ του εκδότη του ETF και του επενδυτή. Με την έγκριση της εντολής εξαγοράς, η MM-BD συνεργάζεται με το AP.
Το MM θα παραδώσει το ETF στον Πράκτορα Μεταβίβασης ο οποίος διατηρεί τα επίσημα αρχεία ιδιοκτησίας. Παράλληλα με αυτό, ο εκδότης του ETF καθοδηγεί τους Bitcoin Custodians να μεταφέρουν ισοδύναμο ποσό Bitcoins σε MM crypto. Στη συνέχεια, το MM-crypto κλείνει τη θέση short και ολοκληρώνει την εξαργύρωση μετά τη λήψη του Bitcoin. Προσφέρει οικονομική αποδοτικότητα, διαφάνεια και μεταθέτει τους κινδύνους εκτέλεσης στον ειδικό διαπραγματευτή. Εξαλείφει τη χρηματοδότηση του εκδότη και μειώνει τον λειτουργικό κίνδυνο εμπορικών γεγονότων.
Βήμα 9: Ο εκδότης ETF δίνει εντολή στον Θεματοφύλακα μετρητών μέσω AP να αποδεσμεύσει τα μετρητά στο MM – BD.
Σε αυτό το βήμα, ο εκδότης του ETF καθοδηγεί τον θεματοφύλακα μετρητών, υπεύθυνο για τη διαχείριση των διαθεσίμων μετρητών του ETF, να αποδεσμεύσει το απαιτούμενο ποσό μετρητών στο MM-BD. Στη συνέχεια, το MM-BD λαμβάνει τα χρήματα από τον Θεματοφύλακα μέσω του AP. Στη συνέχεια, το MM-Crypto παραδίδει Bitcoin στο ETF μέσω του AP. Το τελευταίο βήμα της εξαγοράς είναι η μεταφορά περιουσιακών στοιχείων από το ένα μέρος στο άλλο.
Βήμα 10: Το MM Crypto μπορεί να ξετυλίξει τις θέσεις του Bitcoin.
Το Unwinding Bitcoin αναφέρεται στο MM Crypto που δυνητικά πωλεί Bitcoin για οποιονδήποτε αριθμό λόγων.
Πώς λειτουργούν τα ETF του Bitcoin: Κλείνοντας σκέψεις και πληροφορίες
Είναι σαφές ότι οι συναλλαγές ETF απαιτούν περισσότερα από το απλό πάτημα ενός κουμπιού στην εφαρμογή σας για τη μετατροπή $USDT σε Bitcoin. Όμως, τουλάχιστον τώρα θα έχετε μια σταθερή κατανόηση των ETF του Spot Bitcoin και του τρόπου λειτουργίας τους. Θα καταλάβετε επίσης γιατί υπήρχαν τόσα πολλά «μπρος-πίσω» μεταξύ των ρυθμιστικών αρχών και των αιτούντων πριν από την οριστικοποίηση των εγκρίσεων.
Τα μοντέλα σε είδος είναι πιο απλά και λιγότερο περίπλοκα. Έχουν ως αποτέλεσμα χαμηλότερες αμοιβές, λιγότερη εργασία και περισσότερες προκλήσεις για τους αιτούντες. Ωστόσο, είναι σημαντικό να αναγνωρίσουμε ότι η απαίτηση της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς για μοντέλα εξαργύρωσης μετρητών πηγάζει από ρυθμιστικούς λόγους, τη διαφάνεια και την επίβλεψη. Η μετάβαση από τα μοντέλα εξαγοράς σε είδος σε μετρητά υπογραμμίζει το περίπλοκο ρυθμιστικό τοπίο που περιβάλλει τα Bitcoin ETF και τονίζει την προσεκτική στάση της SEC έναντι των επενδύσεων σε κρυπτονομίσματα.
Με όλα αυτά, ας μην ξεχνάμε ότι τα ETF του Spot Bitcoin σχεδιάστηκαν για άτομα που δεν είναι εξοικειωμένα με τον χώρο κρυπτογράφησης και δεν ενδιαφέρονται να εμβαθύνουν στις εσωτερικές λειτουργίες της παραδοσιακής χρηματοδότησης. Συχνά ξεχνάμε ότι οι δύο τρόποι επένδυσης στο Bitcoin προκαλούν σύγχυση για όσους δεν καταλαβαίνουν τον χώρο κρυπτογράφησης. Είναι ωραίο να μπαίνεις σε ένα μεγάλο ίδρυμα, να του λες ότι θέλεις να επενδύσεις λίγο Bitcoin και μετά να φεύγεις όσο εκείνοι το φροντίζουν.
Κοινές ερωτήσεις
Τι είναι ένα ETF για το Bitcoin;
Τα διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια ή τα Bitcoin ETF είναι επενδυτικά οχήματα που διαπραγματεύονται σε παραδοσιακά χρηματιστήρια. Αυτό επιτρέπει στους επενδυτές να επενδύσουν σε Bitcoin χωρίς να το κατέχουν στην πραγματικότητα.
Ποιοι είναι οι δύο τύποι διαθέσιμων Bitcoin ETF;
Τα Bitcoin ETF διατίθενται σε δύο τύπους. Τα ETF Spot Bitcoin κατέχουν τα ίδια Bitcoin, ενώ τα ETF Bitcoins που βασίζονται σε συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης επενδύουν σε συμβόλαια Bitcoin.
Ποιος είναι ο ρόλος των βασικών παικτών στις συναλλαγές Bitcoin ETF
Ο εκδότης του ETF είναι ένας από τους βασικούς συμμετέχοντες. Άλλοι συμμετέχοντες είναι μεσίτες και πράκτορες μεταβιβάσεων.
Πώς λειτουργεί το μοντέλο της εξαγοράς σε είδος;
Το μοντέλο σε είδος επιτρέπει στους συμμετέχοντες να εξαργυρώνουν τα ETF λαμβάνοντας απευθείας τα υποκείμενα περιουσιακά τους στοιχεία, συνήθως το Bitcoin. Σε αυτή τη διαδικασία, ένα αντίστοιχο χαρτοφυλάκιο χρεογράφων μεταφέρεται στον εκδότη του ETF. Στη συνέχεια δημιουργούν νέες μετοχές ETF από αυτό το χαρτοφυλάκιο.
Ποιες είναι οι επιλογές εξαργύρωσης σε μετρητά;
Κατά την εξαγορά μετοχών του ETF, οι εξουσιοδοτημένοι συμμετέχοντες θα λάβουν μετρητά ίσα με την καθαρή αξία ενεργητικού του ETF. Για να συγκεντρώσει τα απαιτούμενα μετρητά, ο εκδότης του ETF πρέπει να πουλήσει τα υποκείμενα περιουσιακά του στοιχεία (συνήθως Bitcoin) στις ανοιχτές αγορές.